在私人财富理没有崛起之前，一般华尔街的投行都是靠着这两个赢利在支撑。而对冲基金的崛起让投行意识到这方面的大利，于是私人财富理应运而生。并很快地成为了投行盈利的第三支。但由于为时尚早，短时间没有办法和其他两个门匹敌，所以一般来说在华尔街文化当中，销售易和投资银行还是重盈利门。

手持庞大次级房屋抵押贷款债券的斯坦利只能着鼻认栽，除了每天勤奋不辍地推销这些次级债券之外，还想尽各办法对外界隐瞒这个消息，因为一旦消息传开，他们的价还会受到影响，这样一来他们的境就更加艰难了。

在98年，作为级投行的斯坦利就度参与了空香港的计划当中。自然，他们和量基金一样，只落下个灰土脸的下场。不过和游资们不同的是，香港毕竟是国际重要的金中心，所以在整个计划当中，斯坦利只是充当了摇旗呐喊和釜底薪的角。

级投行的销售易，有时候业绩相当恐怖，尽有时候有着上百名易员同时在市场上作，但是如果风险控制机制控制好的话，很多时候投行的易在大分时间都是盈利的，甚至在一年的易日当中，有的投行能够将亏损的日控制在十天左右。这个数字相当惊人。

原先在整个市场没有征兆的时候，斯坦利的易员买了大量的bbb级以及级别更低的房屋抵押债券，因为这些债券的收益率超，只要能够正常支付甚至只是分支付的情况下，这些债券都会收回成本来。但很不幸的是，在新世纪金公司崩盘之后，汇丰也接着宣布解雇掉所有国方面负责房屋抵押贷款的员工，一下将这个市场恐慌的情绪燃到了极。

其次。作为abx指数的市商，投行每天要买和卖很多房屋抵押贷款债券，同时撮合买卖双方的报价。所以每天从他们的账当中和的债券数额也是极为庞大的，而一旦市场有任何的风草动，只买不卖的cdo市场立刻就可能现动缺乏，而持仓数额大的市商们就有可能卖不去债券，在这情况下他们就得背负上任何市场所带来的风险。

但不怎么说。投行的自营业务和对冲基金还是有很大的区别的，尽在某些时候他们易的标的一模一样。首先，投行的易员们用的是公司的自有资金，虽然风险控制机制得不错。但毕竟这不是万能的。而因为不是利用自有资金。易员们基本上在自己权限范围内任意买卖，加上他们拿到的薪酬是分成机制，所以他们所追求的是利的最大化。

市场情绪恐慌，很多易员都在忙不迭地抛售掉手中的次级债券，甚至连评级较好的债券也抛售，作为最大市商之一的斯坦利公司则一下累计了额手数的房屋抵押贷款债券，而他们的易员们则只能全世界地推销这些债券，包括公共基金和外国银行。但是在这个时候，别人也不是傻，只会去买那些评级较好的房屋抵押贷款债券，不敢轻易去买那些评级差的次级债。

在斯坦利层向量基金推销一分cdo未果之后，索罗斯很快就得知了这个消息，而一心想要报复钟石的他自然不会放过这个好机会，在和斯坦利的层密谋了一番之后，双方很快就达成了一个协议，一个针对天域基金的谋就此展开。

在这个时候，格林斯潘又适时地发表了关于次级债市场的讲话，这让他们更是觉得，这一次能够甩掉包袱（引对方局）的机会很大。(未完待续。。)

首先，由斯坦利香港面，将钟石的家底好好地揭了一番，又对方正在减持的事实，一时间造成整个香港资本市场的动。这么的动机，自然是不想让这分资金再回去。虽然他们也曾想过，钟石的这分资金就没打算回去。

很不幸，作为一家自营业务庞大且是abx指数市商的投行，斯坦利国就陷到了这样一个危机当中。

而且最为重要的是，即便是当时的斯坦利层严重地得罪了香港各界，他们只需要将这批人解雇，重新换上一批人就可以修补相应的关系。在这一上，对冲基金就远远比不上投资银行，毕竟量基金总不可能解雇索罗斯本人。

公司上市/增发/发债等方面的佣金。和投行业务所不同的是，大型投行还有另外一个赢利，即自营业务，一般来说就是（外汇、债券、大宗商品等易），这些由投行的易员行作，利用投行自有的资金在市场上行各标的的买卖，赚取其中微小的差价，而在金额数目庞大的情况下，这些利合在一起就相当可观，在某些时候并不输于投行业务所赚取的利。

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断了对方的后路之后，斯坦利的下一步自然是解雇掉当时的这批人，为了维护好相关关系，这些人只能被当牺牲品。再和钟石重新打理好关系之后，他们就抛了橄榄枝。